业绩高增与分红停滞的反差迷局
翻开青岛银行2025年三季报，亮眼数据与分红现状形成鲜明对比。报告期内，该行实现营业收入110.13亿元，同比增长5.03%；归母净利润39.92亿元，同比增速15.54%，在上市银行中拔得头筹；资产规模突破7600亿元，达到7655.71亿元，展现出强劲的经营韧性。从资产质量看，截至2025年9月末，其不良贷款率1.10%，较上年末下降0.04个百分点；拨备覆盖率269.97%，较上年末提升28.65个百分点，风险抵御能力持续增强。
但在股东回报层面，青岛银行的表现却让投资者失望。Wind数据显示，2025年已有32家A股上市银行宣布中期分红计划，同区域的齐鲁银行推出28.48%分红比例的中期方案，青岛农商行分红比例长期稳定在30%左右，而青岛银行不仅中期分红再度"泡汤"，年度分红也陷入"固定金额"怪圈。2024年，该行9.31亿元的分红金额对应的股利支付率仅为23.19%，较2021年的31.37%大幅下滑，与15.54%的净利增速严重不匹配。
这种反差引发市场强烈反应。2025年12月3日至16日，青岛银行股价连续10日下跌，累计跌幅7.55%，显著跑输同期上涨1.23%的银行板块；截至12月末，其市净率处于上市银行估值底部，与优质城商行差距明显。在投资者互动平台上，关于分红政策的质疑声持续增多，中小股东对现金回报的诉求与大股东长期发展的考量形成鲜明对立。
资本约束下的战略取舍
青岛银行的分红策略，本质是资本约束下的必然选择。回溯近五年发展轨迹，该行信贷规模扩张速度惊人——2020年末至2025年三季度末，贷款规模从2023.58亿元增至3655.96亿元，五年增幅达80.66%；风险加权资产同步从2679.41亿元增至4511.33亿元，增幅68.37%。信贷扩张既是青岛银行服务实体经济的体现，也是其业绩高增的核心引擎，但按监管要求，每一笔信贷投放都需要相应资本支撑，这导致其资本消耗速度远超内源补充速度。
资本充足率成为制约分红的关键瓶颈。截至2025年9月末，青岛银行核心一级资本充足率为8.75%，虽满足监管要求，但与同区域青岛农商行13.67%、齐鲁银行11.49%的水平存在显著差距。对于城商行而言，核心一级资本补充渠道相对有限，在业务扩张惯性下，维持固定分红、暂缓中期分红成为"节流"的必要手段。青岛银行在投资者互动平台上坦言："中期分红需平衡短期股东回报与长期业务发展的资金需求，当前资本补充需优先保障业务拓展与风险抵御。"
为缓解资本压力，青岛银行已启动多元化资本补充行动。2025年，该行成功发行20亿元无固定期限资本债券，票面利率2.45%的低成本融资有效补充其他一级资本；同时推进48亿元可转债发行，成为2023年8月以来首家披露再融资预案的城商行。更关键的是，第一大股东青岛国信集团拟增持至19.99%，以"真金白银"传递信心，国资背景的强力支撑为资本补充提供了坚实后盾。
破局之路：从资本积累到回报升级
尽管短期分红受限，但青岛银行已具备改善股东回报的核心基础。从业务结构看，该行正加速轻资本转型，2025年前三季度非利息收入占比达到26.10%，高于同区域齐鲁银行的21.76%，其中投资净收益同比大增89.23%，资本集约型发展模式初显成效。随着轻资本业务占比提升，未来资本消耗压力将逐步缓解，为分红比例提升释放空间。
参考行业经验，青岛银行可通过多维举措构建可持续的股东回报体系。短期可建立"净利润增速与分红比例挂钩"的弹性制度，让股东共享增长红利；中期明确分红条件清单，如设定"核心一级资本充足率达9%以上"等可量化标准，提升政策透明度；长期则将股东回报纳入战略规划，参考苏州银行连续五年分红比例超30%、成都银行股东增持与高股息率并行的成功案例，将年度分红比例稳定在25%-30%区间，用透明政策给市场吃下"定心丸"。
从长期来看，青岛银行需进一步拓宽资本补充渠道、加快轻资本业务转型、提高中间业务收入占比，从根本上降低对资本的依赖。目前，该行15.54%的净利润高增速提供了收益支撑，多元化资本补充工具缓解了资金压力，轻资本转型优化了业务结构，这些都为平衡资本积累与股东回报奠定了基础。当资本补充与结构优化完成后，青岛银行的高增长基本面将更顺畅地转化为股东回报。
对于投资者而言，短期的分红平稳是为长期更丰厚的回报蓄力。15.54%的净利润增速、多元资本运作的推进、清晰的转型路径，都预示着青岛银行的长期投资价值正在逐步凸显。这家"分红逆行者"的选择，不仅为自身高质量发展奠定基础，也为中小银行在业务扩张与股东回报之间寻求平衡提供了有益探索，最终有望实现企业成长与股东利益的双赢。
